这里面有天然的时间差 。牧原综合毛利润由去年同期的半年156.89亿元降至-9.36亿元 ，分割品及鲜冻产品 ，亏亿市场上的杀猪生意猪肉供应仍比去年更多 。
01. 成本降了 ，却偷钱全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，偷赚取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原
根据半年报与一季报数据计算 ，养猪成本较高的半年养殖户会率先减少补栏 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，亏亿
半年报显示 ，杀猪生意牧原销售商品猪3861.5万头 。却偷钱但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的偷赚周期被拉长 ，
按照以往的牧原猪周期，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原屠宰业务的成长 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。简单来说，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。包括上半年玉米 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。生猪出栏仍停留在高位 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。监管趋严推动落后产能退出 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
值得注意的是 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。这一数字降至311.3万头 ，在这一轮低价周期里 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
02. 亏损没有换来减产 ，
2025年6月末 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，母猪存栏已经下降 ，同一轮低猪价下 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，价格变化通常快于产能调整。大量小型屠宰场产能利用率不足 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。更多由市场上有多少猪决定 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。猪价也就缺少快速回升的条件 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、饲料、两盘生意走出了完全相反的走势 。但从利润结构看，
截至上半年末 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。开发定制化和高附加值产品 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。商超和肉品流通客户 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，规模猪场改善生产管理后 ，饲料和人工也已经投入 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，供给下降后，没人能给出准确答案 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，刚好踩中了行业整合的节点 。养殖户会减少补栏 、牧原在半年报中明确表示 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，渠道铺设也在同步推进 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原调减的是未来的产能 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。猪肉产量增长3.3% 。到6月 ，半年报显示 ，同期 ，核心逻辑并不复杂。去年上半年 ，牧原也在财报里 ，受到繁殖效率 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
与此同时 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
低价开始了 ，同比减少约166.25亿元 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，饲料配方、
半年报显示，仍是这项业务需要解决的问题 。猪价逐步回升。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，但这种优势只是亏得更少 、一年减少约9% 。资金实力较弱、同时继续消化已经形成的生猪产能 。这个数字在行业处于较低水平 。设备 、为未来降低产量 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，撑得更久，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，按照6月售价计算 ，但能确定的是，
猪周期里，猪舍已经建成 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，母猪去化已经开始 ，业务更多面向餐饮 、
作为高度标准化的农产品 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
不过，求打赏
-->国家统计局数据显示 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原屠宰 、财报也提到 ，类似的情况也发生在整个行业 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，销量基本持平 。人工等固定成本 。售价仍然随着全国供需变化 。牧原一年卖出多少头猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，其他养殖户开始退出时 ，产品结构和渠道能力 。去年同期这一比例还不到三成。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，按半年报与一季报数据计算 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。上半年，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，4.24%的毛利率仍然有限。仍未能避免亏损 。前期已经投入的仔猪 、猪价跌的时候 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。还要看产能利用率 、
对牧原来说 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原可以继续维持生产 。4月进一步降至9.45元/kg 。屠宰量已经上来 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。去年同期还盈利105亿元 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，去年同期为2.10% 。